Скільки коштує Дональд Трамп американській економіці?

Журналісти Economist підрахували, наскільки нестабільна політика президента Трампа гальмує економічне зростання Америки.

З моменту вступу Дональда Трампа на посаду в січні минулого року американська економіка продовжує викликати заздрість у розвинених країн світу. У 2025 році, коли Великобританія, Франція та Японія досягли річного зростання ВВП близько 1%, а Німеччина практично стояла на місці, обсяг виробництва в США зріс на 2,1%. Протягом останніх 15 місяців американські фондові ринки встановлювали нові рекорди. Це відбувалося попри політику президента, спрямовану проти зростання, як-от масові депортації трудових мігрантів і хаотичні торговельні війни.

Спостерігачі, які прогнозували економічну катастрофу, стали переглядати свої оцінки. Можливо, ця політика не така руйнівна, як вважали економісти. Водночас виникає питання, який потенціал зростання американської економіки міг би бути за інших умов. Іншими словами — наскільки великим є «податок MAGA», накладений на світову економічну потугу?

Три основні фактори зростання американської економіки

Один із способів оцінити вплив — уявити, як виглядала б американська економіка без цього «податку». Трамп успадкував економіку, що швидко зростала, і з часом вона отримала три поштовхи, які журнал The Economist оцінив у цифрах.

Перший — бум капітальних витрат на штучний інтелект. Лише чотири великі компанії в цій сфері — Alphabet, Amazon, Meta та Microsoft — у 2025 році інвестували понад 350 млрд доларів, а за їхніми останніми звітами, витрати можуть зрости до 700 млрд доларів у 2026 році. Це спричинило збільшення витрат на центри обробки даних, мікросхеми, системи охолодження та програмне забезпечення. Реальні інвестиції у ці сфери зросли більш ніж на 15%, що додало майже один процентний пункт до річного зростання ВВП, тобто близько половини загального економічного зростання.

Однак приблизно дві третини витрат на центри обробки даних припадають на обладнання, імпортоване з Азії, зокрема Південної Кореї та Тайваню. Тому внутрішнє виробництво від такого буму становить лише близько 50 млрд доларів, що додає приблизно 0,2 процентного пункту до річного зростання ВВП.

Другим фактором стало зростання американського фондового ринку, яке стало наслідком ажіотажу навколо ШІ. З моменту перемоги Трампа до кінця 2025 року індекс S&P 500 зріс приблизно на 15% у реальному вираженні. Це збільшило багатство домогосподарств приблизно на 5 трлн доларів понад звичний рівень. За емпіричним правилом, це додало близько 100 млрд доларів до споживчих витрат у 2025 році, що становить 0,6% від загальних витрат. Ефект багатства, ймовірно, додав майже 0,3 процентного пункту до зростання економіки.

Третій поштовх дали політичні заходи Трампа, спрямовані на підтримку економічного зростання. Адміністрація спростила процедури злиття компаній, зменшила бюрократичні перешкоди та послабила обмеження на приватне кредитування. Закон про податки 2025 року передбачав фіскальні стимули в трильйони доларів через знижки податків, що, згідно з незалежними оцінками, додало 0,2 процентного пункту до ВВП у перший рік і 0,4 — у 2026 році.

Оцінка «податку MAGA» та вплив політики на економіку

Якщо поєднати всі ці фактори — інвестиції у ШІ, зростання фондового ринку та податкові стимули — зростання американської економіки могло б скласти близько 2,7% у 2025 році, що на понад піввідсотка більше за фактичне зростання.

Інший спосіб оцінки — аналіз впливу окремих політик. За даними Інституту Петерсона, мита, запроваджені Трампом, знизили реальне зростання ВВП приблизно на 0,2 процентного пункту у 2025 році, обмеживши купівельну спроможність і прибутки компаній. Аналітичний центр «Брукінгс» зазначає, що масові депортації та закриття кордонів призвели до від’ємного сальдо міграції, що зменшило пропозицію робочої сили й споживчий попит, сповільнивши зростання на 0,2 процентного пункту.

Ці цифри не враховують повної вартості невизначеності, спричиненої нестабільною політикою. Мита регулярно оголошуються, переглядаються і відновлюються, імміграційні агенти змінюють місця роботи, а індекс економічної політичної невизначеності зріс на понад 100 пунктів від початку президентства Трампа до кінця 2025 року. Такі коливання зазвичай призводять до уповільнення інвестицій, оскільки компанії відкладають капітальні витрати та коригують ланцюги постачань.

Якщо виключити інвестиції, пов’язані зі штучним інтелектом, картина погіршується. Протягом останніх чотирьох кварталів нежитлові фіксовані інвестиції знизилися приблизно на 3% на рік, тоді як у попереднє десятиліття вони зростали понад 5%. Інвестиції в промислове і транспортне обладнання впали більш ніж на 2%, будівництво в виробничій сфері — на 20%. Загалом інвестиції, не пов’язані зі ШІ, на 130 млрд доларів нижчі за тенденцію останнього десятиліття, що зменшує річне зростання ВВП приблизно на 0,4 процентного пункту.

Ця слабкість не може бути пояснена лише зростанням інвестицій у ШІ. Спад торкнувся різних секторів, таких як нафтогазова галузь, автомобілебудування та будівництво заводів. Високу роль зіграла невизначеність торговельної політики: у опитуванні Федерального резервного банку Атланти 45% керівників планували скоротити капітальні витрати через політичну невизначеність.

Пояснення, що через високі державні запозичення зростають ставки і витісняють приватні інвестиції, виглядає менш імовірним — кредити залишаються доступними, а спреди між корпоративними облігаціями та казначейськими паперами є дуже вузькими.

Загальний вплив мит, зменшення робочої сили та зниження інвестицій склав 0,8 процентного пункту, що співпадає з оцінками, отриманими з іншого підходу. Ознак поліпшення немає: мита залишаються нестабільними, війна в Ірані та закриття Ормузької протоки викликали енергетичний шок, що додатково стіснює доходи й знижує інвестиції.

Джерело: economist.com