Військова економіка Росії має проблеми, але їй не загрожує крах

Володимир Путін досі здатний фінансувати свою агресію. Чи це, нарешті, кінець?

Після чотирьох років економічного зростання, що відбувалося всупереч санкціям, дедалі більше економістів з аналітичних центрів заявляють, що російська військова економіка добігає кінця. У новому звіті, опублікованому Кільським інститутом світової економіки, стверджується, що Росія зараз стикається зі «структурним виснаженням». Чарльз Гекер із Королівського об’єднаного інституту оборонних досліджень вважає, що «Росія, ймовірно, вже перебуває в рецесії». Найджел Гулд-Девіс з Міжнародного інституту стратегічних досліджень, ще один експерт, говорить про «майбутню кризу в політичній економіці Росії». Навіть офіційні російські дані вказують на скорочення ВВП на 0,2% у першому кварталі порівняно з аналогічним періодом минулого року.

З моменту вторгнення в Україну на початку 2022 року Росія Володимира Путіна зневажливо ставилася до тих, хто неодноразово пророкував економічну катастрофу, кидаючи виклик західним санкціям шляхом переорієнтації торгівлі на такі країни, як Китай та Індія, і витрачаючи свої значні бюджетні резерви на збройні сили, інфраструктуру та соціальні виплати. У період з 2022 по 2025 рік ВВП Росії на душу населення, з урахуванням інфляції, зріс на 12% — це не вражаючий показник за мірками інших ринків, що розвиваються, таких як Китай чи Індія, і його завищує оборонне виробництво, яке не приносить користі домогосподарствам, але це непогано, якщо порівнювати з найпесимістичнішими прогнозами. Незважаючи на нові навантаження, військова економіка країни не стоїть на межі краху.

Почнемо з недостовірної офіційної статистики. Вони, здебільшого, є статистичною ілюзією. Підвищення податку на додану вартість (ПДВ) у січні з 20% до 22% спонукало росіян до активних покупок наприкінці 2025 року, що сприяло зростанню у тому кварталі за рахунок наступного. На початку 2026 року також було менше робочих днів, ніж роком раніше, і — навіть за російськими мірками — похмура погода. Потенційно більш об’єктивний показник економічної активності, підготовлений Goldman Sachs, свідчить про мляве зростання, але не про спад (див. діаграму 1). Дані іншого банку, ВЕБ, вказують на прискорення зростання ВВП у березні та квітні, частково завдяки стрибку цін на нафту. Росія майже напевно не перебуває в рецесії.

В інших сферах картина неоднозначна. Згідно з даними незалежного соціологічного центру «Левада», споживча довіра знизилася. Однак це відбулося після досягнення майже історичного максимуму (див. діаграму 2). Знайти роботу, можливо, стало трохи складніше, ніж рік-два тому, проте рівень безробіття залишається близьким до рекордно низького рівня — близько 2%. Росії стає все складніше експортувати викопне паливо — життєво важливу основу її економіки — оскільки Україна посилює атаки на її енергетичну інфраструктуру, навіть попри те, що ціни на нафту впали з максимумів, досягнутих під час війни з Іраном. Незважаючи на це, загальний обсяг експорту товарів у квітні (за останніми доступними офіційними даними) був дещо вищим, ніж у попередньому році.

В інших аспектах економіка насправді покращується. Інфляція становить половину від свого недавнього піку, що перевищував 10%. Реальна заробітна плата, яка вже на 25% вища, ніж у 2019 році, продовжує зростати. Багато компаній працюють цілком успішно. За перші п’ять місяців 2026 року національний авіаперевізник «Аерофлот» перевез пасажирів на загальну відстань 40 млрд кілометрів, що майже на десяту частину перевищує показник за аналогічний період попереднього року. Олігархам, очевидно, ведеться ще краще. Продажі розкішних автомобілів, контрабандно ввезених із Заходу, стрімко зростають; з початку цього року вони придбали на 80 % більше «Ламборгіні», ніж у 2025 році.

Правда, ця стійкість значною мірою зумовлена потужними фіскальними стимулами Росії. Минулого року уряд витратив на збройні сили суму, еквівалентну 7–8 % ВВП. Ці колосальні видатки, як стверджують ті, хто передбачає кризу, відбирають робочу силу в інших галузях економіки, а також виснажують державні фінанси.

Можливо. Проте військові витрати Росії перевищують довоєнний рівень лише на 3–4 % ВВП — це не так уже й мало, але й недостатньо, щоб спричинити значні ланцюгові наслідки. Цивільна економіка тримається на плаву, а не скорочується.

Тим часом фіскальні проблеми Росії поки що не є гострими. Щоб оплатити війну Путіна, уряд може підвищити податки, як це нещодавно сталося з ПДВ. Він може покрити будь-який залишковий дефіцит — наразі близько 3 % ВВП — за рахунок використання резервних фондів уряду. Він може позичати на внутрішньому ринку, який перебуває під повним контролем держави. У крайньому випадку фінансисти Путіна можуть конфіскувати рублеві депозити корпорацій та домогосподарств. Це було б крайнім заходом із реальними наслідками. Але хто їх зупинить?

З огляду на все це, цього року Росія може розраховувати на зростання ВВП на рівні близько 1%: приблизно на такому ж рівні, як у Франції чи Канаді. Більш жорсткі санкції, такі як ті, що були оголошені Великою Британією 16 червня, можуть дещо скоротити це зростання. Так само вплинуть і ціни на нафту, якщо вони продовжать падати, а українські атаки на російську нафтову інфраструктуру посиляться. Але щоб зупинити «воєнну економіку» Путіна, знадобиться щось набагато радикальніше.

Джерело: www.economist.com