Сі Цзіньпін прагне мати сильну валюту. Американська війна цьому сприяє

Все більше країн починають використовувати платіжну інфраструктуру Китаю

У сучасному неспокійному світі улюблена їжа може стати джерелом затишку. Ресторан «Tasty Congee & Noodle Wantun Shop» у Гонконзі пропонує заспокійливу рисову кашу, прикрашену зеленою цибулею, місцевим жителям, гостям з материкового Китаю та іноземцям, які полюбили цей смак. Рахунок можна оплатити гонконгськими доларами або валютою материкового Китаю — юанем. Цей ресторан навіть приймає e-CNY, цифрову валюту, випущену центральним банком Китаю (хоча метрдотель ніколи раніше не бачив, щоб хтось нею користувався). Понад 5 000 торговців у місті приймають цю нову форму грошей.

Китайські лідери, здається, знову з оптимізмом дивляться на перспективи юаня за межами материка. Вони давно прагнуть зменшити свою залежність від американського долара в міжнародних транзакціях. Проте прогрес був нерівномірним. Останніми роками вони побудували власні традиційні та цифрові платіжні системи, оминаючи основну фінансову інфраструктуру, зосереджену на доларі. А завдяки нестачі позичальників у країні Китай може пропонувати привабливі процентні ставки тим, хто за кордоном. Лідер Китаю Сі Цзіньпін заявив, що країна повинна мати «потужну» валюту. Юань ще далекий від цього. Але він стає чимось іншим: джерелом заспокоєння для країн і компаній, збентежених хаотичним управлінням США справді потужним доларом.

У прагненні реалізувати свої амбіції щодо юаня Китай іноді дозволяв своїй риториці випереджати реальність, зазначає Джош Ліпскі з Атлантичної ради, аналітичного центру у Вашингтоні. Але цифри починають відповідати словам. Деякі з «найкращих показників» глобального юаня з’явилися «протягом останніх шести-семи тижнів». Подивіться, каже він, на альтернативну платіжну систему Китаю — Транскордонну міжбанківську платіжну систему (CIPS). У березні вона обробляла близько 920 млрд юанів ($134 млрд) транзакцій на день; торішній середньоденний показник становив лише 680 млрд (див. діаграму, ліва панель). 2 квітня загальний обсяг перевищив 1,2 трлн юанів.

Чому такий стрибок? Ніхто точно не знає. У лютому набули чинності нові правила, які зробили систему гнучкішою. Але час, коли це сталося, наводить на думку, що війна з Іраном була одним із чинників. Ці вражаючі дані «точно збігаються з кризою», — каже пан Ліпський. «Це не може бути просто збігом». Іран вже давно задоволений тим, що йому платять за нафту в юанях, значна частина якої постачається незалежним «чайниковим» нафтопереробним заводам у Китаї. І хоча обсяги експорту нафти впали, вартість кожного бареля різко зросла. Іран також може приймати юані в обмін на надання суднам проходу через Ормузьку протоку. Серед фінансових експертів та високопоставлених осіб на цьогомісячних засіданнях МВФ у Вашингтоні панувала думка, що більша частина грошей, отриманих Тегераном за «проїзд», — це юані, а не криптовалюта, каже пан Ліпський.

Але стрибок активності CIPS настільки великий, що нафта та плата за проїзд не можуть пояснити його повністю. Ці транзакції можуть включати капітал, частина якого є китайським, що витікає з Перської затоки. Вони також можуть відображати частину більш широкого фінансового хаосу, спричиненого кризою. За даними китайських банків, обсяг транскордонних продажів та купівлі облігацій, акцій та інших «портфельних» інвестицій у березні досяг 712 млрд доларів, що на 40% перевищує середньомісячний показник минулого року. Не всі ці інвестиції та виведення капіталу були здійснені в китайській валюті. Але частка юаня в загальних міжнародних транзакціях Китаю, включаючи торгівлю товарами, послугами та активами, у березні зросла до понад 56%, після стабілізації протягом більшої частини 2025 року (див. діаграму, права панель).

CIPS — не єдиний платіжний канал, що обробляє все більше трафіку. Проєкт mBridge, більш експериментальна платформа для транскордонних платежів у цифрових валютах, також стає все більш завантаженим. Він вийшов за межі концептуальної стадії і перетворився на життєздатну комерційну пропозицію, зазначає Карен Нг із банку Standard Chartered. У листопаді заступник голови центрального банку Китаю заявив, що через мережу пройшла сума, еквівалентна 55,5 млрд доларів, розподілена між 4 047 транзакціями. Хоча центральні банки Саудівської Аравії, Таїланду та Об’єднаних Арабських Еміратів також беруть участь у проекті, понад 95% транзакцій здійснюються в e-CNY. Вони можуть бути виконані дуже швидко, зазначає пані Нг. «Дехто каже, що за десять секунд, [або] за сім секунд».

Невелика CIPS, гігантська CHIPS

І CIPS, і mBridge все ще значно поступаються стандартним платіжним платформам, що працюють у доларах. Мережа CHIPS, штаб-квартира якої розташована в Америці, у 2025 році обробляла понад 2 трлн доларів на день. Банківська система обміну повідомленнями SWIFT охоплює понад 11 500 установ, тоді як у CIPS — лише 1 791. Але оскільки російські банки були виключені зі SWIFT у 2022 році як покарання за вторгнення в Україну, багато країн були змушені уявити, що щось подібне може статися і з ними. Компанії вирішили: «Мені потрібно диверсифікувати. Я не можу покладатися на одну платформу», — каже один банкір. Деякі з них вже до цього року вжили підготовчих заходів для використання юаня. Іранська криза, можливо, підштовхнула їх нарешті «натиснути на кнопку».

Іншим джерелом заспокоєння для світу є низькі процентні ставки за юанем. Слабке кредитування та споживання в Китаї змусили центральний банк знизити свою облікову ставку до всього 1,4%, що на понад два процентних пункти нижче за аналогічну ставку в Америці. Постійна загроза дефляції також знизила довгострокові дохідності китайських державних облігацій.

Іноземні компанії та уряди охоче скористалися цією можливістю. Деякі випустили номіновані в юанях облігації «Панда» в материковому Китаї. Інші (включно з китайськими транснаціональними корпораціями) натомість продавали облігації «дім сум» у Гонконзі. Наприклад, у лютому уряд Індонезії залучив у Гонконзі понад 9 млрд юанів. Цього місяця Португалія стала першим урядом у єврозоні, який продав облігації «дім сум», залучивши майже 2 млрд юанів.
Це стосується не лише урядів. Хедж-фонди в Лондоні та інших містах потребують нових валют для фінансування, зазначає Алісія Гарсія Ерреро з французького банку Natixis, оскільки японська ієна починає виглядати незвично дорогою при більш тривалих строках погашення. А виробники, вплетені в китайські ланцюги постачання, також задаються питанням, чи варто їм позичати кошти у валюті, яку використовують багато їхніх клієнтів та постачальників.

Гонконгська валютна адміністрація, яка управляє прив’язкою міста до долара та регулює діяльність банків, тепер має механізм на суму 200 млрд юанів, щоб допомогти іноземним компаніям позичати китайську валюту за низькими базовими ставками для фінансування торгівлі або оборотного капіталу на строк до одного року. Банки, такі як Standard Chartered, можуть «розподіляти» цю ліквідність на свої філії далеко за межами Гонконгу, каже пані Нг. Такі ініціативи посилили роль юаня у змащуванні коліс світової торгівлі. Минулого місяця китайська валюта становила понад 8% світового торговельного фінансування, згідно з даними SWIFT, поступаючись (але значно поступаючись) долару, частка якого перевищує 80%.

Чжоу Сяочуань, колишній голова центрального банку Китаю, який ще у 2009 році висловлював занепокоєння щодо домінування долара, вважає, що зараз у Китаю є «золота можливість» для просування використання юаня за межами країни завдяки американським митам, санкціям та геополітичним конфліктам. Інвестиційна компанія China Merchants Securities також бачить «історичну можливість» для валюти завдяки поновленому зобов’язанню уряду, кращій інфраструктурі та низьким витратам на запозичення.

Реальність, як попереджає пан Ліпський, може дещо відставати від риторики. Але юань не повинен затьмарювати або навіть конкурувати з доларом, щоб забезпечити захист від нього. А надаючи альтернативу, він може послабити перевагу долара як економічної зброї. Для тих, кому важко змиритися з домінуванням долара, юань може стати альтернативою.

Джерело: www.economist.com