Наполеглива боротьба голови Банку Росії Ельвіри Набіулліної з інфляцією поставила центральний банк у складне становище між уникненням рецесії нині та запобіганням перетворенню стресу в банківському секторі на кризу в майбутньому.
Для захисту економіки від високих процентних ставок центральний банк рекомендує кредиторам реструктурувати кредити і підтримувати компанії на плаву. Такий підхід може призвести до накопичення ризикових позик, що згодом можуть стати збитковими.
Водночас регулятор посилює капітальні вимоги, щоб забезпечити сектору буфер для покриття потенційних збитків, але це може обмежити обсяг нового кредитування.
На тлі майже п’ятирічної війни Росії проти України та посилення західних санкцій центральний банк має справлятися з поглибленням тиску на фінансову систему і економіку. Офіційні дані свідчать про низький рівень простроченої заборгованості, проте зростання обсягу реструктуризованих корпоративних кредитів викликає занепокоєння, оскільки все більше компаній стикаються з труднощами виконання зобов’язань, ставлячи під сумнів, чи не відкладаються збитки на майбутнє.
За словами старшого банкіра одного з топ-10 кредиторів Росії, який побажав залишитися анонімним, банк прогнозує погіршення якості кредитного портфеля і не очікує швидкого покращення серед позичальників, чиї борги були реструктуризовані.
За даними ЦБ, на кінець третього кварталу реструктуровані кредити, віднесені до ризикових, становили невелику частку корпоративного кредитування, але загальна доля реструктуризованих кредитів зросла з 12,9% у минулому році до 15,3%.
Скорочення експортних ринків, підвищення податків і зростання витрат тиснуть на бізнес. Високі ставки ускладнюють обслуговування боргу і стримують внутрішній попит.
Політики вважають ці труднощі тимчасовими і закликають банки співпрацювати з позичальниками, які мають потенціал відновлення фінансової стабільності, пропонуючи пільгові умови щодо формування резервів і дозволяючи використовувати прибуток для розширення кредитування.
Як зазначив Артем Пермінов, старший аналітик BCS Investments, логіка центрального банку полягає в тому, що позичальники, здатні з часом обслуговувати борги, не мають наразі витрачати багато капіталу на резерви, що для деяких кредиторів значно зменшує капітальний тиск.
Незважаючи на уповільнення зростання корпоративного кредитування у 2025 році після попереднього буму, воно залишалося двозначним навіть при рекордній ключовій ставці в 21% протягом половини року.
Економіст і колишній високопосадовець ЦБ Олег Вюгін зазначив, що банк намагається підтримати і компанії, і банки, вирішуючи існуючі проблеми без створення додаткових.
Оскільки відновлення економіки цього року очікується слабким, навантаження через боргові виплати залишається високим, хоча регулятор почав пом’якшення монетарної політики. Наступного тижня банк розгляне можливість подальшого зниження ключової ставки, що наразі становить 16%.
Дані ЦБ показують, що частка проблемної заборгованості на кінець третього кварталу зросла до 11,4% порівняно з 10,9% роком раніше. При цьому доля сумнівних і збиткових кредитів залишилася на рівні 4,7%. Питоме покриття проблемних кредитів резервами і якісним забезпеченням становить близько 54%, що означає потенційні збитки для банків приблизно на половину портфеля вартістю 10,4 трлн рублів (135 млрд доларів).
Водночас, оскільки ЦБ дає кредиторам більше свободи, показники банків можуть недооцінювати реальні ризики.
Як зауважив Олександр Сараєв, керівник рейтингового відділу «Експерт РА», у періоди активної реструктуризації показники непрацюючих кредитів можуть виглядати менш поганими, ніж є насправді, оскільки реструктуризація переносить прострочення на пізніший період.
За даними регулятора, реструктуризовані борги найбільше зосереджені в секторах нерухомості, нафти і газу, металургії, вугільної промисловості, промисловості та фінансах.
Банки мають мати достатньо капіталу, щоб покрити потенційні збитки в 2026 році. Проте за більш швидкого зростання проблемних корпоративних кредитів можливий негативний вплив на фінансові результати, вважає Костянтин Бородулін з Національного рейтингового агентства.
Якщо монетарна політика буде далі пом’якшуватися, з часом зменшиться навантаження на боргові виплати, покращаться грошові потоки і економічна ситуація загалом. Це може зробити деякі реструктуризовані кредити прибутковими, а не джерелом тривалого ризику.
Водночас аналітики попереджають, що швидкого полегшення очікувати не варто. Банк Росії застерігає про можливі паузи у монетарному пом’якшенні і тривалий період високих витрат на запозичення, а вплив пом’якшення вимагатиме часу.
За словами Сараєва, базовий сценарій передбачає поступове покращення без очікувань швидкого повороту. Якість портфеля залежатиме від того, наскільки реструктуризації були ефективними, а не косметичними, і чи мають банки достатньо капіталу для покриття неминучих дефолтів.
ЦБ визнає, що кредитний ризик зростає на тлі уповільнення економіки, і все більше компаній стикаються з фінансовими труднощами.
Набіулліна та її команда заохочують банки збільшувати резерви на випадок складніших часів, посилюючи вимоги до капіталу, особливо для кредитів великим позичальникам із високою заборгованістю.
Хоча ЦБ запевняє, що це не обмежує кредитування, заступник голови Сбербанку Тарас Скворцов повідомив «Інтерфаксу», що до кінця 2025 року інші банки можуть не мати достатньо капіталу для задоволення попиту на корпоративні позики, через що найбільший кредитор країни, ймовірно, доведеться підтримувати ключових клієнтів.
Скворцов також зазначив, що, незважаючи на нещодавнє пом’якшення, вартість запозичень залишається непривабливою як для банків, так і для бізнесу. Водночас Набіулліна неодноразово підкреслює пріоритет утримання інфляції під контролем.
«Чи це складно? Так. Чи обслуговують вони борги? Так. Як довго це триватиме? Побачимо», — сказав Скворцов.
Джерело: www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-12/russia-walks-tightrope-to-curtail-credit-risk-and-avoid-downturn
