Лондон готується до того, що енергетичний шок переросте у повномасштабний колапс

На вечері в Сіті в листопаді зал вибухнув оплесками, коли улюблениця ринку штучного інтелекту — компанія Nvidia — оголосила свої фінансові результати.

У тижні, що передували оприлюдненню звіту, фінансові ринки почали хитатися: панувала думка, що після років попереджень аналітиків про те, що переоцінені активи можуть перервати стабільне зростання фондового ринку, свято нарешті закінчилося.

Цього не сталося: дохід Nvidia злетів, і Уолл-стріт зітхнула з полегшенням. Ринок в основному стабілізувався, незважаючи на триваючі побоювання щодо компаній, що займаються штучним інтелектом, та приватного кредитування. Але зараз війна США проти Ірану та пов’язаний з нею стрибок цін на енергоносії можуть нарешті запустити ланцюжок подій, що призведе до повномасштабного колапсу.

У ситуації, яку деякі вже називають «полікризою» — більш технічним терміном для позначення того, що все одночасно виходить з-під контролю — вторгнення США в Іран спричинило негайні та серйозні проблеми для економіки, а ціни на нафту злетіли до найвищого рівня з 2022 року. В результаті на світових фондових ринках запанувала паніка, а індекс Nasdaq впав більш ніж на 8 відсотків за три тижні.

«Наразі ми перебуваємо в стані повільного краху», — сказав Бен Ярслі, інвестиційний консультант Fairview Investing.

Оскільки роздрібні інвестори все більше вкладають свої кошти в акції, аналітики попереджають, що крах фондового ринку матиме більш серйозні наслідки для реальної економіки, ніж попередні кризи. Частка чистого капіталу домогосподарств у США, вкладена у фондовий ринок, зросла до майже 40 відсотків, порівняно з приблизно 20 відсотками у 2000-х роках та близько 10 відсотків у 1990 році.

Минулого тижня головний економіст UBS Аренд Каптейн підрахував, що падіння індексу S&P 500 на 25 відсотків — приблизно половина падіння під час «дотком-бульбашки» та фінансової кризи 2008 року — буде достатнім, щоб завдати порівнянного удару по сімейним фінансам. Він додав, що навіть 15-відсоткове падіння індексу буде достатнім, щоб знизити ВВП на 1 відсотковий пункт або більше.

Ситуація може ще погіршитися, оскільки немає ознак того, що війна вщухає або що протока Ормуз, через яку зазвичай проходить п’ята частина світового експорту нафти та газу, повністю відкриється. До війни економісти очікували на поступове зниження процентних ставок, оскільки економіка продовжувала оздоровлюватися після того, як війна Росії в Україні спричинила зростання цін на енергоносії у 2022 році. Зараз деякі прогнозують підвищення ставок.

«Наслідки поширяться по світовій економіці, як ударні хвилі, і ми стикаємося з цілком реальною можливістю повномасштабної рецесії, яка завдасть серйозної шкоди цінам на акції та економічному зростанню», — сказав Кріс Бошамп, головний аналітик ринку в IG Group.

Немає TACO

Ринки сподівалися, що конфлікт з Іраном буде швидко вирішено, можливо, за допомогою методу «TACO» (Trump Always Chickens Out — Трамп завжди відступає), який був характерним для минулорічної торговельної війни — коли після самопроголошеного Трампом 2 квітня Дня визволення ринки впали на 20 відсотків протягом трьох тижнів, а потім швидко відновилися, коли Трамп відмовився від деяких своїх найжорсткіших мит. Але аналітики все більше сумніваються, що вдасться швидко досягти вирішення, яке стабілізує ціни на енергоносії.

«Війна зруйнувала глобальну енергетичну систему, і її нелегко відновити», — сказав Бошамп.
«Трампу вдалося уникнути наслідків його тарифного божевілля, оскільки ситуацію було відносно легко виправити, але для усунення наслідків перебоїв у Ормузі знадобляться місяці, а для усунення збитків, завданих дронами та ракетами, знадобиться ще більше часу».

Через конфлікт знову з новою силою з’явилися побоювання щодо бульбашки штучного інтелекту, оскільки розвиток технологій дуже залежить від глобальних ланцюгів постачання, що забезпечують доставку мікросхем і турбін у нові регіони зростання.

Тим часом зростання витрат на енергію, що призводить до звуження маржі та скорочення фінансування, змусить великі компанії та кредиторів скоротити фінансування довгострокових проектів із значними витратами, а саме ШІ. Вартість утримання самих центрів обробки даних також значно зростає, оскільки ціни на енергію залишаються високими.

Світова організація торгівлі у своєму останньому звіті «Глобальний прогноз торгівлі» попередила, що енергетичний шок може призвести до падіння інвестицій у штучний інтелект, зазначивши, що конфлікт «може загальмувати бум штучного інтелекту». Організація підрахувала, що у перших трьох кварталах 2025 року 70 відсотків усього зростання інвестицій у Північній Америці припадало на цей сектор, тоді як до фінансової кризи 2008 року нерухомість становила 30 відсотків зростання інвестицій.

Не субстандартні, а приватні

Над усім цим нависає фінансова криза, яка, як попереджають експерти, причаїлася в тіні ще з часів пандемії: зростання приватного кредитування. Непрозорий світ «тіньової банківської системи» розрісся до індустрії вартістю 3 трильйони доларів, а регулятори та політики висловлюють занепокоєння, що цей клас активів недостатньо підготовлений до самопідтримки під час фінансової кризи.

Погані новини про цей сектор переросли з поодиноких повідомлень у часті заголовки про раптовий відтік коштів з цього класу активів, причому фонди BlackRock, Apollo та багатьох інших стикаються з раптовим зростанням запитів на викуп, оскільки найбільші керуючі активами продовжують списання вартості своїх інвестицій.

Вчора другий за величиною банк Німеччини DZ Bank заявив, що приватні кредити нарешті стали «ризиком для фінансових ринків», попередивши, що криза може призвести до того, що цей ризик «викличе ланцюгову реакцію з серйозними негативними наслідками для економіки США».

«Оскільки інвестиційні фонди один за одним скорочують або взагалі припиняють викуп, ми спостерігаємо класичний приклад того, що відбувається в періоди стресу, коли роздрібні інвестори володіють неліквідними активами», — сказав Джордж Лагарія, головний економіст Forvis Mazars.

Однак, за словами Єрслі, Велика Британія відносно захищена, маючи «незначну або взагалі відсутню вразливість», але він додав: «Саме ефект «зараження», що поширюється зі США, може спричинити проблему».

Оскільки вся увага фінансових ринків зосереджена на війні на Близькому Сході, існує ризик, що криза приватного кредитування продовжить наростати, перш ніж хтось усвідомить, наскільки серйозною є ситуація.

«Якби не Іран, приватне кредитування, швидше за все, стало б гарячою темою для обговорення на фінансових ринках», — зазначив Лагарія.

Джерело: www.politico.eu/article/city-london-financial-markets-brace-energy-shock-full-blown-crisis/