Інвестори досить впевнені, що материнська компанія Google, Alphabet, буде продовжувати свою діяльність і в 2126 році. Коли компанія потребує залучення коштів, вона зазвичай може продати акції або облігації.
Цього тижня Google обрала облігації.
Але рішення включити так звані столітні облігації викликало подив з кількох причин. У вівторок технологічний гігант випустив надзвичайно рідкісні корпоративні облігації зі строком погашення через 100 років, що є частиною багатомільярдної позики, яку компанія бере для фінансування своїх амбіцій у сфері штучного інтелекту.
Google, публічна компанія з капіталом майже 4 трильйони доларів і вільним грошовим потоком понад 73 мільярди доларів на рік, звертається до ринків боргових зобов’язань, щоб залучити ще більше коштів.
Це тому, що навіть 126 мільярдів доларів готівки Google починають виглядати досить мізерними, коли компанія заявляє, що планує подвоїти свої витрати на штучний інтелект цього року — до вражаючих 185 мільярдів доларів.
Столітні облігації є надзвичайно рідкісними
Компанії зазвичай не випускають такі облігації з надзвичайно довгим терміном погашення, оскільки компанії, як правило, не існують вічно.
Люди також не живуть так довго і не насолоджуються життям, якщо живуть так довго. Якщо ви звичайний інвестор, який сьогодні купує столітню облігацію Google, ви не доживете до її погашення, не кажучи вже про те, щоб щось з нею зробити.
Зрештою, ви не можете взяти їх із собою.
Але столітні облігації мають більше сенсу для таких інституцій, як університетські фонди або уряди, які, як очікується, проіснують протягом поколінь. Випуск таких облігацій компаніями не є чимось нечуваним, але це не є поширеним явищем.
І не завжди це приносило великий успіх тим, хто це робив.
Проблема надмірної впевненості
IBM випустила свої 100-річні облігації в 1996 році, коли її домінування на ринку технологій не піддавалося сумніву.
Але майже відразу після цього з’явилися такі агресивні конкуренти, як Microsoft і Apple, які почали підривати лідерство IBM на ринку.
Інша ікона 90-х, JC Penney, продала в 1997 році облігації на суму 500 мільйонів доларів, але через 23 роки, коли ритейлер оголосив про банкрутство, ці облігації продавалися за копійки.
(Власники облігацій є кредиторами, тому в разі банкрутства вони опиняються в дещо кращому становищі, ніж інвестори в акції, але часто лише незначно).
Останньою американською компанією, яка випустила такий вид боргових зобов’язань, була Motorola в 1997 році.
«На початку 1997 року Motorola входила до 25 найбільших за ринковою капіталізацією та 25 найбільших за доходами корпорацій Америки», — написав у понеділок у Twitter інвестор Майкл Беррі, відомий за фільмом «Велика коротка позиція».
«У 1997 році корпоративний бренд Motorola посідав перше місце в США, випереджаючи Microsoft… Сьогодні Motorola займає 232-е місце за ринковою капіталізацією з обсягом продажів лише 11 мільярдів доларів».
Motorola все ще працює і продовжує обслуговувати свій борг, тобто власники облігацій все ще отримують виплати.
Але час випуску облігацій Motorola, за яким швидко послідував її стабільний спад, практично знищив будь-який інтерес до таких довгострокових корпоративних боргів.
Самі облігації не стали причиною занепаду Motorola, але рішення про їх випуск виглядало як симптом класичної корпоративної зарозумілості.
Це відносно невеликий ринок
Ринок для цих сотень облігацій існує, але він не великий.
Вони дійсно мають сенс лише для високорівневих інституційних інвесторів, таких як компанії зі страхування життя та пенсійні фонди, які мають довгострокові зобов’язання, що підлягають покриттю.
Принаймні, поки що ринок, здається, більш ніж готовий надати Alphabet певний кредит.
І під певним кредитом мається на увазі величезну суму: За даними Bloomberg, який першим повідомив про випуск 100-річних облігацій, компанія зібрала майже 32 мільярди доларів менш ніж за 24 години.
Alphabet продала у вівторок боргові зобов’язання, номіновані в британських фунтах і швейцарських франках, після того, як напередодні продала в США боргові зобов’язання на суму 20 мільярдів доларів.
100-річні облігації були «перепідписані» майже в 10 разів, що означає, що попит інвесторів значно перевищив пропозицію.
Тож хоча 100-річні облігації є незвичайною пропозицією з деякими тривожними історичними прецедентами (особливо в сфері технологій), попит на них явно існує.
«Я розумію, чому ринок так охоче позичає їм гроші», — сказав мені Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers.
«Люди готові скуповувати облігації, тому що, здебільшого, ці [великі технологічні] компанії не мають великої заборгованості, мають велику прибутковість і великі грошові потоки».
Зокрема, Google має деякі унікальні особливості, які працюють на його користь, додав Соснік.
Не в останню чергу: компанія фактично стала монополістом, санкціонованим урядом, після того, як минулого року суд ухвалив рішення, що, хоча Google порушує антимонопольне законодавство, їй не доведеться кардинально змінювати свою бізнес-модель.
«Якщо ви збираєтеся позичати гроші комусь на 100 років, перевірена монополія, ймовірно, не є поганим вибором», — сказав Соснік.
Джерело: edition.cnn.com/2026/02/10/business/google-one-hundred-year-bond
